2020年新能源汽車產業分析  

發布時間: 2020-04-03 09:12:16   來源:柏納基金  作者:

  汽車行業作為長周期行業,對于整個國民經濟的拉動作用那是毋庸置疑的。從2018年開始中國汽車行業開始出現負增長,2019年也是哀嚎遍野,各種民營車企被不利新聞纏身,主流車企也出現了銷量大幅度下滑,這其中有:貿易戰摩擦的影響、16和17年購置稅優惠后透支的影響、主力市場如北上廣深保有量被限制增長的影響。

  2020年的疫情更加加重了市場的悲觀情緒,運輸行業+汽車行業的萎縮甚至造成了整個原油市場的巨震,原油價格已經低過礦泉水。基于現有市場情況,可以判斷汽車行業將迎來一個發展的好機遇:作為國民經濟的支柱產業,國家政策方面出現了多重利好;同時,作為投資方向,汽車產業行情的低谷帶來了估值上的被低估,也出現了非常多的進入機會。新能源汽車行業作為汽車行業里面越發重要的細分行業,也是中國汽車行業彎道超車海外同行業的新賽道,將迎來銷量猛增的好機會,建議多關注新能源汽車產業鏈龍頭企業。

  政策端

  中央穩定汽車消費態度明確:

  3 月 13 日,發改委等 23 個部門發布的《關于促進消費擴容提質加快形成強大 國內市場的實施意見》提出:落實好現行中央財政新能源汽車推廣應用補貼 政策和基礎設施建設獎補政策;促進汽車限購向引導使用政策轉變,鼓勵汽車限購地區適當增加汽車號牌限額

  3 月 17 日,國 家發展改革委和司法部聯合印發《關于加快建立綠色生產和消費法規政策體系的 意見》(簡稱“《意見》”),其中涉及汽車行業領域的內容,《意見》指出要建 立新能源汽車推廣機制、完善機動車報廢更新政策、研究制定氫能發展的標準規 范和支持政策等。

  3 月 23 日,商務部、國家發改委、 國家衛健委聯合發布的《關于支持商貿流通企業復工營業的通知》提出:各地商務主管部門要積極推動出臺新車購置補貼、汽車“以舊換新”補貼、取 消皮卡進城限制、促進二手車便利交易等措施,組織開展汽車促銷活動,實 施汽車限購地區的商務主管部門要積極推動優化汽車限購措施,穩定和擴大 汽車消費。

  3月26日,商務部舉行線上新聞發布會,商務部服貿司司長冼國義等出席。此次會議中提到商務部下一步將鼓勵各地結合本地實際情況,出臺促進新能源汽車消費、開展汽車以舊換新等措施,進一步穩定和擴大汽車消費。同時,未來一段時間,商務部將進一步加大工作力度,繼續鼓勵先進技術、設備和關鍵零部件進口,發揮為國民經濟提供裝備及服務產業升級助能。“我們要增加國內短缺能源資源品進口,促進國內供給體系質量提升。”

  3月30日,工信部副部長辛國斌在國務院聯防聯控機制新聞發布會上表示,為解決汽車有效需求不足的問題,工信部將積極配合相關部委,研究穩定和擴大汽車消費的政策建議,督促各地區加快出臺促進汽車消費的政策措施。另外,工信部還會就新能源汽車及其相關政策,協調相關部門做出調整,進一步推動汽車產業發展。

  3月31日,國務院常務會議確定了促進汽車消費的三個舉措:一是將新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2年;二是中央財政采取以獎代補,支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車;三是對二手車經銷企業銷售舊車,從2020年5月1日至2023年底按銷售額0.5%減征增值稅。

  地方刺激力度加大

  地方限購松綁力度加大。北上廣深是汽車消費重要市場,廣東、湖南等地方政府開始逐步推出相關政策,鼓勵汽車消費。

  廣州市政府3月20日審議通過了《廣州市促進汽車生產消費若干措施》,提出購車補貼、競價獎勵、增加中小客車指標數量等措施,拿出真金白銀補貼準車主。

  3月24日,商務部曾短暫發文稱,北京正在研究出臺刺激汽車消費的政策。根據CITICS汽車研究,《關于北京汽車限購政策放松的猜想》認為若實施“郊區牌照”、“提前淘汰國三”分別有望帶來30萬輛的銷量增量

  3月28日,寧波市出臺措施,自3月25日到9月30日,消費者購買本地生產、銷售的乘用車,并在本地上牌的,給予每輛車一次性讓利5000元,每家企業限讓利銷售6000輛。

  3月29日,長春市推出購新車最高補貼4000元等一系列促進汽車消費的政策措施。

  消費端

  新舊更換驅動

  2015年車輛購置稅減半帶來的一波需求,在2020年即將迎來以舊換新的需求。同時,汽車日益成為高科技的載體,智能化、電動化為汽車的駕駛體驗帶來了極大提升,該部分會促進年輕人及追求科技感的消費者參與消費。6年以上老舊機動車可享受的舊車置換補貼,對消費者來說將會是另一重要強心劑。

  庫存已抵歷史地位。

  根據天風證券研究數據,2019年底汽車行業庫存已經達到近幾年的底部,行業庫存將開始反彈,經銷商將會加大庫存以應對即將到來的行業上升周期。

  

 

  估值端

  從估值角度講,整個汽車股估值已經處于相對低位,目前估值較近三年(2016年以來)低點PE溢價20%,PB溢價10%,處于相對低位。近期,特別是港股的車企估值更是低至歷史低點,如東風集團股份已經跌破發行價,PB低至0.3下方,PE低至2.6。新能源動力汽車作為傳統車企的一部分業務,也沒有被現有估值反映出來,吉利汽車、長安汽車等車企價值都被市場低估。

  

 

  電動車行業健康發展基礎日趨成熟

  基礎設施日趨完善:

  2020年3月4日,中共中央政治局常務委員會召開會議,研究當前新冠肺炎疫情防控和穩定經濟社會運行重點工作,會上重點強調了要加快新型基礎設施建設(下稱“新基建”)的進度,新能源汽車充電樁作為七個板塊中的一個重要環節被提出。加快新能源汽車充電樁新基建的發展,將有利于進一步明確充電基礎設施的產業地位,對加強充電基礎設施產業的支持力度,夯實我國新能源汽車能源供給保障。

  行業集中度持續提升,國網將主導本輪建設:充電樁行業的招標、建設、運營相對分散,行業格局仍在調整中。截至目前,國網招標量大約占充電樁全部招標量不足20%,整體建設效率不高,標準不統一。本輪充電樁的大規模建設預計將由國網主導,可能在兩年內完成大規模充電樁建設。3月15日,國網電動汽車服務有限公司(以下簡稱“國網電動”)發布消息稱,為響應國家“新基建”號召,國家電網正式開展“尋找合伙人”活動,邀請符合條件的合伙人與國家電網一同共建共享充電樁。值得注意的是,國網電動的充電樁共享計劃不止于私人樁層面。國網電動公布的政策顯示,“尋找合伙人”活動還面向樁群商戶:國網電動將免費調試充電設施軟件或硬件,并幫助其接入國網平臺,對接主機廠、網約車、出租車流量。

  充電樁與新能源汽車形成合力,助力行業持續向上,充電基礎設施作為新能源汽車行業發展的重要基礎得到完備建設后,將極大的促進新能源汽車的銷售,提升消費者消費激情,開拓新能源汽車市場推進。

  制造成本快速降低

  目前,根據電動車不同級別,動力電池的成本占到電動汽車的總成本也從30%到50%不等。動力電池的售價隨著整個產業鏈的快速發展,也實現了急速下滑,隨著pack工藝的進一步提升,動力電池包的成本會有10-15%更進一步的下降:

  

 

  新能源汽車發展初期,很多消費者不滿意高價格下推廣的電動汽車,出廠價動輒20-30萬,品質卻是老年代步車的品質;雖然國補、地補可以免除較大部分售價,但車險卻實實在在按照出廠價的高金額進行投保。

  近些年隨著動力電池價格的下降、整個產業鏈的增長,新能源動力汽車的品質日益提高,新能源造車勢力小鵬、蔚來都憑著高科技感及高品質贏得不少消費者的認可,特斯拉也推出了30萬元以下的大眾消費車。整個行業的車輛品質都在快速提升,售價卻隨著成本的下降沒有提升。根據BNEF的推測,隨著動力電池的價格進一步下降,新能源汽車價格有望在2023年與傳統油車持平。

  安全性能不斷提升

  安全性是消費者十分關注的一個點,電動汽車的安全性也得到了非常大的提升。

  電池環節安全方案不斷改進:業內為了大力推動動力電池推廣在安全性方面都下足了功夫,使得動力汽車的安全性從動力電池、BMS管控、系統集成、智能監控等多環節進行提升。國內動力電池龍頭企業CATL及比亞迪都分別推出了CTP方案及刀片電池的解決方案,比亞迪已宣稱其刀片電池將終結自燃,將「自燃」這個詞從新能源汽車的字典里徹底抹掉。

  國家安全要求進一步提高:2019年,工業和信息化部已組織完成《電動汽車用動力蓄電池安全要求》等3項汽車行業強制性國家標準制定工作,并且該方案已經正式實施。從“GB/T”升級為“GB”意味著正式開始實施之后,新國標中的所有測試將成為強制性要求,電池包的熱擴散試驗在全球首次被納入到了強制性測試標準中。國家正在馬不停蹄地制定和完善一套愈加嚴苛的新能源汽車標準體系,以此將新能源汽車作為成為世界汽車強國重要的突破口。

  基于以上原因,可以認為汽車龍頭企業將會迎來較大的業績增加,新能源汽車產業鏈內相關龍頭企業業績增長及利潤率會進一步得以保障。后續,新能源汽車產業鏈內上游企業的一級市場投資機會以及二級市場中汽車板塊被低估車企的短期投資機會可能會得到持續關注。

      關鍵詞: 新能源車

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